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地方债结构性风险尚待消弭　　受训记者 贺觉渊　　财政部日前公布的数据表明，上半年全国总计发售地方政府债券34864亿元。其中，发售一般债券11139亿元，发售专项债券23725亿元。2020年我国全年决定追加专项债券3.75万亿元，比上年规模减少74.4%。

　　专家指出，地方政府专项债在上半年有效地充分发挥财政资金大位投资补短板，但专项债的放量发售正在增大债务压力。目前，我国地方债务风险问题总体高效率，并非恐怕愈演愈烈的“灰犀牛”，我们不应认清债务结构性风险，采行多方措施加以应付，也可新的推展PPP模式来减轻财政压力。

　　地方债结构性风险　　尚待消弭　　财信研究院副院长伍超明对证券时报记者说道，专项债券发售节奏后脚且发售规模减小，主要是为了疫后前期储备的基础设施项目能早日动工、早于见成效，以更佳地充分发挥财政资金大位投资、大位快速增长的起到。　　对于追加专项债券的用于情况，财政部支出司一级巡视员王克冰在此前的财政部新闻发布会上讲解，今年以来，已发售的2.24万亿元追加专项债券，全部用作国常会确认的根本性基础设施和民生服务领域。其中，用作交通基础设施、市政和产业园区，以及教育、医疗、养老等民生服务领域1.86万亿元，占到83%。　　“当前我国地方政府债务风险主要是结构性风险。

这个结构性风险突显在两点，一个是类型结构，一个是层级结构。”南开大学经济学院财政学系教授郭玉清在拒绝接受证券时报记者专访时回应，类型结构风险说道的是专项债债务压力问题，层级结构风险说道的是地方政府隐性债务问题。

　　郭玉清对证券时报记者回应，地方政府债务中，一般债务以税收收入作为债务来源，划入公共财政支出管理，这部分债务体量并不大，基本没风险。专项债务以投资项目收益作为债务来源，划入政府性基金支出管理，这部分债务体量大大快速增长。但由于地方政府挖出有平稳利润流确保的投资项目较为艰难，造成投资项目收益很难在短期内覆盖面积债务市场需求，不存在投资和收益流错配的流动性风险。　　财政部PPP专家库专家、360企业安全性投资总监唐川也对证券时报记者说道，当前我国许多地区、标的项目无法做收益自均衡，以至于中短期内还须要依赖移位债券、更长期限的债券来减轻偿还压力。

　　此外，多位专家回应，长期以来不存在的地方政府隐性债务问题仍然必须警觉。　　“当前地方政府债务风险依然在于隐性债务。

”苏宁金融研究院高级研究员陶金对证券时报记者说道，尽管融资平台债务与政府之间的关系获得了清扫，但这些平台要么是国有企业，要么不存在显著的政府背景，一旦平台债务面对较小的债务偿还债务压力甚至债权人，不可避免地会产生区域风险。　　郭玉清回应，地方政府负债融资权全面放松后，需要发售地方政府债券的主要是省级政府，省以下市县级政府没权利必要发债融资，不能从省级政府转贷，而市县级政府取得的债务转贷额度受限，不能在省级政府原作的债务限额内取得转贷资金，并严苛按照省级政府的支出约束用于。

由于预算内显性债务转贷受到的财经纪律约束很严苛，市县级政府通过“清股实债”、“非标贷款”等违法违规渠道积累隐性债务的动机依然反感，造成仍未划入支出监管的地方政府隐性债务依然屡禁不止。　　地方债风险　　并非“灰犀牛”　　长期以来，有些声音指出，中国的地方债是体量极大、长年潜入的“灰犀牛”，恐怕爆炸债务危机。　　“这种观点是错误的。

”郭玉清对证券时报记者说道，我国的地方债体量比较经济体量而言，依然处在安全性、高效率范围和国际普遍认为较低水平，单以意味著规模看来地方债风险是片面的。中国的地方债风险并非灰犀牛体量风险，而是结构性、流动性风险。　　在他显然，基于地方政府债务风险的结构性、流动性特征，我国有能力采取措施加以应付，固守不再次发生系统性风险的底线。

　　自2015年来，我国密集实施的改变政绩视学方式、增强债权方信贷约束、急剧前进债务移位、将地方债划入限额支出监管等政策，正是针对地方债风险特征，发售的根本性风险防卫战略措施。　　另一方面，目前专项债的放量发售整体风险较小。

陶金对证券时报记者回应，目前总体风险较小，各地政府的发售规模皆经过财政部和人大财经委员会等部门审核，也经过了较严苛的支出管理。不过在增税降费力度较小、地方政府土地出让金收益增加的情况下，不应留意个别区域地方政府的地方债投向和用于效率问题。

　　PPP模式或有效地减轻　　债务风险　　针对专项债配套有可能激化的债务风险，王克冰在近期回应，财政部将严苛负债信息公开发表、严苛专项债券用途、严苛规范资金管理、严苛实施债务责任。全方位强化专项债券管理，严苛防止法定专项债券风险，决不因疫情形势放开风险管控，牢牢地攻下不再次发生系统性风险的底线。

　　消弭地方债风险，郭玉清明确提出了三点建议，首先是坚决“进前门”和“木栅后门”举，坦率财经纪律约束，通过增强审核、支出、人大的逐层横向监管，将风险管理伸延到市县级基层政府，遏止地方政府通过违规渠道派生隐性债务。　　其次，基于新旧快速增长动能的潜在切换，不应将地方债投资领域从“市场需求末端”向“供给外侧”拓展。投资领域的扩展，反映在从传统负债模式特别强调的基础设施建设，向人力资本、生态资本、科技资本领域伸延。

尽管民生确保、生态维护、新的基础设施等投资项目的报酬期变长，但发售地方政府债券某种程度缩短了借钱期限，可以逐步解决问题期限错配造成的流动性风险。　　三是以划入支出监管的债务流量数据为基础，建构大数据监测平台，将基层流量数据即时对系统至顶层决策机构，辅助决策部门厘清警兆、分析警情，指导高危地区查询警源、掌控警度。前进债务信息社会公开发表，的组织评级机构、科研院所、高校智库从有所不同侧面进行独立国家项目管理，在政、企、学界汇聚科学知识智慧，协同确保财政运营安全性。

　　此外，唐川建议，要充份减轻财政压力，新的大范围落成PPP模式是更为合理的技术策略。因为PPP模式可以协助地方政府更加全面、高效地发展基础设施和公共服务项目，并且合理的模式之下也会减少地方政府的负债。且更为重要的是，借由PPP模式可以引进社会资本转入各地，让地方提供更好的自学模板，全方位地了解当今市场和前沿的商业模式，从而可以更佳地构建各地区的全面发展，造就欠发达地区内生性发展，进而仅次于程度构建资源的优化配备。

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